（来源：EB金工）
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报告发布日期：2025年7月19日
分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001
摘要
]article_adlist-->因子表现跟踪
大类因子表现来看，（2025.07.14-2025.07.18，下同）beta因子、动量因子和残差波动率因子获得正收益（1.10%、0.54%和0.36%），市场动量效应占优；流动性因子和和线性规模因子取得明显负收益（-0.65%和-0.40%）。
单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度ROA(3.19%)、单季度ROE(2.87%)、总资产增长率(2.85%),表现较差的因子有EPTTM分位点(-0.89%)、下行波动率占比(-1.00%)、市盈率TTM倒数(-1.49%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有动量弹簧因子(1.52%)、早盘后收益因子(1.36%)、ROIC增强因子(1.18%),表现较差的因子有日内波动率与成交金额的相关性(-1.10%)、5日平均换手率(-1.15%)、下行波动率占比(-1.94%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有早盘后收益因子(2.04%)、标准化预期外盈利(1.95%)、ROA稳定性(1.62%),表现较差的因子有对数市值因子(-0.90%)、下行波动率占比(-1.15%)、市净率因子(-1.35%)。
因子行业内表现，本周，净资产增长率因子在通信行业正收益明显，净利润增长率因子在纺织服装、通信行业表现较好。每股净资产因子在通信、计算机行业表现较好，每股经营利润TTM因子在通信、综合、非银金融行业正收益明显。5日动量因子在石油石化、综合行业动量效应明显，在钢铁、煤炭行业反转效应明显；1月动量因子在石油石化、综合、纺织服装行业动量效应明显，在煤炭、建筑材料、房地产行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在农林牧渔行业表现较好；EP因子在非银金融、通信、商业贸易行业表现较好。对数市值因子在通信行业表现较好；残差波动率因子在休闲服务、汽车、石油石化行业表现较好，流动性因子在通信、汽车行业正收益明显。
PB-ROE-50组合跟踪
本周PB-ROE-50组合在中证800股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益0.56%，中证800股票池中获得超额收益1.46%，全市场股票池中获得超额收益0.00%。
机构调研组合跟踪
本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益3.33%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.29%。
大宗交易组合跟踪
本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.80%。
定向增发组合跟踪
本周定向增发组合相对中证全指获超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益0.91%。
风险提示报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
]article_adlist-->单因子表现
下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。
沪深300股票池中，本周（2025.07.14-2025.07.18，下同）表现较好的因子有单季度ROA(3.19%)、单季度ROE(2.87%)、总资产增长率(2.85%),表现较差的因子有EPTTM分位点(-0.89%)、下行波动率占比(-1.00%)、市盈率TTM倒数(-1.49%)。
中证500股票池中，本周表现较好的因子有动量弹簧因子(1.52%)、早盘后收益因子(1.36%)、ROIC增强因子(1.18%),表现较差的因子有日内波动率与成交金额的相关性(-1.10%)、5日平均换手率(-1.15%)、下行波动率占比(-1.94%)。
流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有早盘后收益因子(2.04%)、标准化预期外盈利(1.95%)、ROA稳定性(1.62%),表现较差的因子有对数市值因子(-0.90%)、下行波动率占比(-1.15%)、市净率因子(-1.35%)。
大类因子表现
本周全市场股票池中，beta因子、动量因子和残差波动率因子获得正收益（1.10%、0.54%和0.36%），市场动量效应占优；流动性因子和和线性规模因子取得明显负收益（-0.65%和-0.40%）。
行业内因子表现
本周，净资产增长率因子在通信行业正收益明显，净利润增长率因子在纺织服装、通信行业表现较好。每股净资产因子在通信、计算机行业表现较好，每股经营利润TTM因子在通信、综合、非银金融行业正收益明显。5日动量因子在石油石化、综合行业动量效应明显，在钢铁、煤炭行业反转效应明显；1月动量因子在石油石化、综合、纺织服装行业动量效应明显，在煤炭、建筑材料、房地产行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在农林牧渔行业表现较好；EP因子在非银金融、通信、商业贸易行业表现较好。对数市值因子在通信行业表现较好；残差波动率因子在休闲服务、汽车、石油石化行业表现较好，流动性因子在通信、汽车行业正收益明显。
PB-ROE-50组合表现
本周PB-ROE-50组合在中证800股票池中超额收益明显。中证500股票池中获得超额收益0.56%，中证800股票池中获得超额收益1.46%，全市场股票池中获得超额收益0.00%。
机构调研跟踪
本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益3.33%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.29%。
大宗交易组合跟踪
大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。
经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）
本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.80%。
定向增发组合跟踪
2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。
我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）
本周定向增发组合相对中证全指获得超额收益，定向增发组合相对中证全指获得超额收益0.91%。
风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
详见2025年7月19日发布的《市场动量效应占优，机构调研策略超额收益明显——量化组合跟踪周报20250719》 ]article_adlist-->END ]article_adlist-->本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）金融工程研究团队依法注册、独立运营的官方唯一订阅号。除本订阅号以外，光大证券研究所金融工程研究团队未注册或运营任何其他订阅号。任何人以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册的、或虽未以光大证券研究所金融工程研究团队名义注册但是含有、明示或暗示与光大证券研究、光大证券研究所或光大证券研究所金融工程研究团队有关联的订阅号均不是光大证券研究所金融工程研究团队的官方订阅号。
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